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　　最近两日，易方达基金、广发基金、嘉实基金等二十余家公司密集发布旗下基金抓有的国泰君安（601211.SH）或海通证券（600837.SH）的估值改革公告。第一财经记者从业内多家公司处了解到，此举主要因为近日来非银金融板块出现大涨，而上述两只停牌股的价钱照旧不成反应最新情况。

　　从盘面来看，A股阛阓在9月18日下探至2689.7点的低位后，一谈强势高潮并冲突数个整数关隘。收敛9月26日收盘，上证指数酬金3000点，定格在3000.95点。行为“牛市旗头”的券商板块相通上扬彰着，券商指数（884780.WI）最近8个交游日累计高潮16.04%。

　　“淌若基金惩办东谈主莫得改革估值，还所以停牌前的股价猜想净值的话，就会产生某种进程的套利情形。”有基金业内东谈主士受访称，估值改革是出于幸免套利、平正对待投资者的议论，确保基金家具的净值约略实时、准确地反应资产情景，此举大多适用于基金重仓股。

　　公募密集和洽个股估值

　　在阛阓这轮探底回升的经由中，券商板块全面爆发，46只券商股近7日涨幅均超10%，东方钞票、国海证券、锦龙股份区间高潮30%以上。因紧要资产重组而停牌的国泰君安证券、海通证券阐述无缘这场“狂欢”。近来，多家公募对旗下基金抓有的国泰君安或海通证券的股票进行估值改革。

　　9月26日，中银基金公告称，证据中国证监会2017年9月5日下发的〔2017〕13号公告《中国证监会对于证券投资基金估值业务的疏导意见》（下称《疏导意见》）及本公司永远停牌股票的估值计策和法子，自9月25日起，对旗下基金（ETF除外）抓有的国泰君安、海通证券按指数收益法进行估值改革。

　　同日发出雷同公告的还有国融基金、天弘基金、东吴基金等十余家公司。据第一财经不全齐统计，收敛26日收盘，最近两天公告对这两只停牌股进行估值改革的基金公司数目照旧扩至23家，其中9家仅对国泰君安进行估值改革。

　　此外，部分公司还对ETF聚会基金抓有的联系认识ETF也有考量。如广发基金示意，议论上述股票估值改革身分对认识ETF份额净值的影响后，按当日改革后的份额净值进行估值。

　　上述公告还暴露，待国泰君安或海通证券的股票复牌且交游体现活跃阛阓交游特征后，将酬金取舍当日收盘价进行估值；ETF聚会基金抓有的联系认识ETF将酬金取舍当日份额净值进行估值。

　　其中多份公告所指的指数收益法，是业内对停牌股票估值最为常用的办法，即以公成就布的相应行业指数收益率行为停牌股票的收益率。在业内东谈主士看来，取舍指数收益法是基金估值圭表和疏导意见的国法。此外，还有可比公司法、阛阓价钱模子法等。

　　证据《疏导意见》等关联国法，对于停牌股票，各基金惩办公司应充分评估股票停牌后经济环境变化及上市公司特等事项对股价的影响，淌若潜在估值改革对前一估值日基金资产净值的影响在0.25%以上的，应当按照《疏导意见》的国法进行估值改革。

　　“比如某股出于某种原因停牌了，关联词停牌本事统共板块的指数齐大涨或大跌了。若影响向上了一定进程，就会用这个板块的涨跌幅来改革这个停牌价钱。”一位大型基金公司东谈主士受访称，除了“黑天鹅”事件导致个股与板块全齐不同步的情况除外，一般齐是取舍指数收益法。

　　在基金家具部任职的王星（假名）告诉第一财经，该形状较多议论系统性风险，相对客不雅和透明，便于投资者监督，天创优配能较好地幸免公司对估值的专揽。

　　这次集体改革是何原因？

　　第一财经记者从业内多家公司处了解到，在这次事件中，对国泰君安、海通证券进行估值改革，主要因为近日来非银金融板块出现大涨，淌若基金惩办东谈主莫得改革估值，还所以停牌前的股价猜想净值的话，就会产生某种进程的套利情形。

　　频繁情况下，某只股票被停牌，意味着其酬金交游后股价可能会大幅波动，基金公司按照一定的逻辑和训诫，赐与这只股票一个预期波动后的估值，并以此为准来猜想家具的净值，不错愈加灵验、全面地体现抓仓股票对于基金净值的影响。

　　“淌若抓仓少的话可能没什么关系，因为体当今净值层面影响不大，但抓仓多的话，不调估值就有套利空间了。”一位来自华南基金公司里面东谈主士对第一财经示意，这一举动主要如故出于幸免套利、平正对待投资者的议论，大多适用于基金重仓股。

　　行为也曾的两大头部券商，公募基金对国泰君安、海通证券的抓有量并不小。Wind数据暴露，收敛二季度末，36家基金公司抓有国泰君安（601211）2.78亿股，抓股总市值为37.68亿元；海通证券（600837）则有25家公募抓有5.96亿股，抓股总市值向上51亿元。

　　从单只基金来看，分裂有63只、42只基金抓有这两只个股，抓有量居前的大多为ETF家具。其中，国泰中证全指证券公司ETF抓有国泰君安、海通证券的市值均向上10亿元，分裂为18.68亿元、13.81亿元，抓股占通顺股比为1.36%、2.46%。

　　华宝中证全指证券ETF抓有海通证券的市值为12.49亿元，抓股占通顺股比为1.64%。此外，南边中证全指证券公司ETF、天弘中证全指证券公司ETF、易方达沪深300非银ETF等家具抓有这2家公司的股份数目居前。

　　证据过往情况，基金公司改革停盘股估值，意味着基金公司觉得当前的停牌价钱无法反应最新的基本面情况。近来，也有多家基金公司对旗下基金抓有的永远停牌、抓续跌停或面对退市的股票进行了估值改革。

　　举例9月21日，汇添富基金公告称，自20日起对旗下证券投资基金所抓有的“诺辉健康（6606.HK）”按照3.32港元/股进行估值。9月6日，中庚基金则示意，5 日起对中庚港股通价值抓有的停牌股票“启明医疗-B”（02500.HK）进行估值改革，按照2.90港币/股进行估值。

　　“估值改革是为了更好地保护投资者的利益，确保基金家具的净值约略实时、准确地反应资产情景。”在前述华南东谈主士看来，基金公司对停牌股的估值，本体上代表着基金公司对于该股票将来走势和恶果的判断，天然和将来的情形并不会全齐一致，但至少能在很猛进程上幸免套利行径，从而约略尽可能平正对待每一位投资者。

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