天创优配

本周英伟达CEO黄仁勋在CES发表重磅主题演讲，股市投资者却不伤风。黄仁勋谈话后首个来昔时，周二英伟达股价不涨反跌，收跌超6%，创四个月来最差单日进展。投资者认为，黄仁勋演讲净是“花活”没干货，认为现在市集极为温煦的英伟达数据中心业务，英伟达本次CES莫得提供任何更新进展。

然而华尔街认为，市集可能担忧过度了。当地时候1月7日，分析师们参加了英伟达在CES时期举办的问答会议，之后集体发布讲述，抒发对英伟达改日的看好。

英伟达CEO黄仁勋和CFO Colette Kress主抓了本次分析师问答才能，并回复了分析师的多样疑问。回想重点如下：

英伟达重磅推出AI超等计较机Project Digits，一款面向开发东谈主员的AI职责站（雷同于迷你DGX），选拔了最新的GB10 Grace Blackwell超等芯片。

英伟达强调，加快计较是改日的发展地点，暗示其商用GPU处分决策的平台上风是相对于ASIC的主要竞争上风。

英伟达仍处于增长的早期阶段。机器学习是改日的发展地点，这将导致加快计较取代通用计较。因此，省略1万亿好意思元的通用计较装配基础将在改日几年内需要升级。

料理层预测，2025年第一季度，Blackwell系列芯片的收入将超出此前“数十亿好意思元”的预期，同期，Hopper和Blackwell系列居品的归并收入也将在该季度松手增长。

供应链蔓延更多是由需乞降供应的失衡及系统复杂性激发，而非单纯的供应问题。尽管如斯，Blackwell系列系统的研发和坐褥仍总共按有筹划推动。

瑞银认为Digits居品为英伟达在AI规模进一步平定其护城河提供了又一个路线。该机构预测，2025财年收入将达到1332亿好意思元，并对英伟达2025财年第四季度和2026财年第一季度的事迹抓乐不雅作风，预测Blackwell本季度出货量约为140亿好意思元。

花旗认为，英伟达增长具有可抓续性，源于四个趋势：传统计较市集转向加快计较、AI成为新的计较层、AI工场的需求以及AI赋能企业坐褥力。

摩根大通预测英伟达数据中心收入将抓续增长至2025年，受益于Blackwell居品的产能提高和市集需求。尽管Blackwell坐褥按有筹划进行，但2025年后市集供需研究可能仍然病笃。

瑞银看好英伟达：市集担忧过度了，AI护城河平定，2025财年收入增长至1332亿好意思元

英伟达重申，当其Blackwell计较托盘输送给原始开辟制造商（OEM）和原始设想制造商（ODM）合作伙伴时，会阐发收入。

诚然部分ODM合作伙伴因金钱欠债表限制无法继承广宽库存，但瑞银认为，大型超大范围客户可能提供过渡性融资，以搪塞NVL72等机架SKU的蔓延。

“因此，市集对2025财年第四季度（1月）和2026财年第一季度（4月）事迹可能出现‘空窗期’或‘小幅超预期’的担忧是过度的。”

瑞银仍然很是看好英伟达2025财年第四季度的事迹，预测本季度Blackwell的出货量约为140亿好意思元，并对2026财年第一季度的事迹相同抓乐不雅作风。

英伟达还在CES时期发布了DIGITS，爱配优配这英伟达首个推出的台式电脑居品，选拔了最新的GB10 Grace Blackwell超等芯片，集成基于Arm架构的CPU和GPU，可提供高达1 petaflop（每秒本质一千万亿次浮点运算）的AI运算性能。瑞银认为，这次发布略显未必。诚然预测该居品自己不会带来显贵的收入增长，但其策略道理道理在于进一步平定英伟达在AI规模的护城河。

针对商用GPU和定制专用集成电路（ASIC）之间的均衡，英伟达领先指出，这正好标明加快计较是改日的发展地点。具体而言，英伟达强调其商用GPU处分决策所带来的平台上风，这是其相对于ASIC的主要竞争上风。公司进一步指出，东谈主工智能将成为国度基础步调的一部分，加快计较是改日的趋势。

英伟达强调，刻下的AI发展仍处于很是早期阶段，加快计较将安逸取代通用计较。改日几年，环球约1万亿好意思元的通用计较装配基础需要升级。

瑞银保管英伟达的方针价为185好意思元，刻下公司盘后价为138好意思元，较方针价有32%的增值空间。预测2025财年收入1332.43亿好意思元，息税前利润为887.92亿好意思元，净收益为758.14亿好意思元，每股收益摊薄后为3.05好意思元，远高于2024财年的1.30好意思元。

花旗：保管英伟达“买入”评级，股票操作聚焦短期数据中心增长与恒久AI运行后劲

花旗暗示，对英伟达保管“买入”评级，方针价为175好意思元，较刻下股价有24.9%的涨幅后劲，预测股价总讲述率为24.9%。主要事理包括短期数据中心收入增永恒景和恒久增长的可抓续性。

料理层预测Blackwell系列芯片在2025年1季度的进展将超出此前“数十亿好意思元”的收入相同。此外，“Hopper”和“Blackwell”系列居品的归并收入也将在该季度松手增长。

花旗暗示，英伟达认为其增长具有可抓续性，并阐述了运行增长的四大趋势：

传统计较市集的尾部效应：英伟达认为，跟着越来越多的职责负载转向加快计较，公司将持续受益于价值2万亿好意思元的传统计较市集。AI行为新的计较层：AI不仅增强现存器具，还成为新的计较基础步调。AI工场的需求：AI做事的存在将需要广宽的成本支拨用于竖立“AI工场”，这将利好英伟达。AI赋能企业坐褥力：AI代理（如数字化职工）将推动企业效果。

英伟达暗示，在搪塞供应链蔓延方面获得进展，与主要供应商的研究有所改善，同期也与新供应商合作。公司强调，蔓延更多是由需乞降供应的失衡及系统复杂性激发，而非单纯的供应问题。尽管如斯，“Blackwell”系列系统仍总共按有筹划推动。

英伟达料理层指出，对于GPU与ASIC的参议标明，加快计较已成为新的发展地点。他们认为其GPU决策在范围上优于ASIC，并但愿打造一个通用计较平台，以搪塞下一个AI哄骗海浪。此外，国度级AI基础步调竖立也需要英伟达的处分决策，而ASIC无法安闲这一需求。

自动驾驶需要广宽数据处理和模子查考，英伟达认为，扫数电动车公司王人需要配备AV平台，而其处分决策恰是这一规模的中枢。边际AI和机器东谈主时期是另两个迫切的AI哄骗规模。

英伟达看到了查考方面的契机，这是一个稠密的数据中心理遇。机器东谈主规模的企业面对的问题是阑珊数据，因此英伟达在英伟达 Omniverse中提供了一个数据生成平台。公司还但愿通过模拟来推动行业发展，料理层认为这是其最具上风的规模。

花旗对英伟达的方针价为175好意思元，基于2025财年的每股收益估算，赐与约35倍市盈率。这一倍数接近其一年的历史均值，但低于三年和五年的均值。

摩根大通：AI与加快计较运行英伟达万亿市集机遇，方针价上调至170好意思元

摩根大通的研究团队预测，改日十年及更万古候内，对东谈主工智能和加快计较的支拨将保抓刚劲。英伟达在数据中心规模的收入增长预测将抓续到2025年，主要成绩于新一代Blackwell居品的产能提高以及刚劲的市集需求。

恒久来看，英伟达将通过占据价值1万亿好意思元的数据中心基础步调市集的更大份额，松手显贵收入增长。这一趋势受到加快计较转型及AI处分决策需求上涨的运行。

摩根大通暗示，Blackwell有关居品的坐褥按有筹划进行，预测将维持2025年的收入增长。但干涉2025年后，市集的供需研究仍可能保抓病笃，卓越是在先进封装时期、先进内存、收罗开辟等规模。

为处分供应链挑战，英伟达团队正在与供应链合作伙伴精采合作，安逸缓解瓶颈问题。举例，GB200和Ultra居品线预测将在2025年晚些时候松手产能增多。

查考模子的复杂性、新的扩张定律以及测试时候计较的需求，预测将持续推动对GPU计较才能的恒久需求。摩根大通指出，跟着推理和恒久念念考在AI推理哄骗中的份额增多，测试时候的计较变得至关迫切。

英伟达的处分决策在系统集成性、软件堆栈、生态系统以及易用性方面具有显贵上风。这种全面的系统处分决策使其在性能上优于定制ASIC处分决策。摩根大通预测，企业、垂直市集以及主权客户将持续可爱英伟达的时期。

代理AI被认为是英伟达企业客户需求增长的流毒驱能源。为了加快代理AI的哄骗，英伟达推出了针对特定业务场景的Blueprints处分决策，举例招呼中心、诓骗检测和风险料理。讲述预想，这一规模将对企业和垂直客户收入的增长产生积极推动作用。

在2025年CES展会上，英伟达推出了下一代Blackwell GeForce RTX 50系列居品，其性能较上一代提高约2倍。同期，英伟达还发布了专注于AI技俩的微型超等计较机Project Digits。摩根大通暗示，这些举措展示了英伟达在高端游戏及AI PC规模的强势地位，并为其从高端游戏市集扩张到耗尽市集提供了良机。

摩根大通对英伟达的评级为“增抓”，方针价为170好意思元。

风险教唆及免责条件 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提议，也未商酌到个别用户额外的投资方针、财务景色或需要。用户应试虑本文中的任何观念、不雅点或论断是否合适其特定景色。据此投资，拖累欣慰。

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